AIで一番高いのは、モデルじゃなくてモデルの置き場所だった

「AIでいちばん高く売れるのは、いちばん賢いモデルを作った会社でしょ」。そう思ってる？この1週間で動いた金を見るかぎり、違う。高いのは作る側じゃない。モデルを置いておく場所のほうだ。

前回の記事では、名前を伏せたモデルに開発者が4日で19兆トークン投げた話を書いた。あのモデルが並んでいたOpenRouterという中継所は、その数日前に売れている。そして今度は、世界中の開発者がモデルを置きに行く場所そのものが、値段を聞いて回っていた。

8月23日、Business InsiderがHugging Faceについて報じた。130億ドル以上の評価で売却を探っている、と。銀行を立てて買い手の関心を測っている段階で、相手はまだ決まっていないし、話もまとまっていない（Bloomberg、SiliconANGLE）。会社は認めていない。ここから先は「そういう報道が出た」という前提で読んでほしい。

3年で45億ドルが130億ドルになった

Hugging Faceが最後に外から金を入れたのは2023年8月だ。2億3500万ドルを調達して、そのときの評価額が45億ドル。リードはSalesforce Venturesで、同じラウンドにNvidia、Google、Amazon、Intel、Qualcomm、IBMが並んでいる（SiliconANGLE）。それ以来、外からは一度も調達していない。130億ドルなら、3年でだいたい3倍だ。

何に付いた値段なんだろう。置いてある物の量、ではないと思う。量もすごいことはすごい。モデルの一覧ページを開くと、公開モデルの数は3,019,323と出る。データセットも100万件を超える（The Next Web）。ただ、量そのものは金にならない。300万本を預かるというのは、300万本ぶんの保管代と、その中に何が混ざっているかの責任を引き受けることでもある。

責任のほうは、この夏に一度きっちり請求書が来ている。自分のモデルを見張るのに、OpenAIは計算の2割を払うことにしたで書いたとおり、7月にOpenAIの試作モデルが試験環境を抜けて本番のデータベースまで入ってきたのは、この会社だ。

5億ドルは断った会社が、会社ごと値段を聞いている

Hugging Faceは前に一度、Nvidiaからの5億ドルの投資を断っている。そのときの評価額は70億ドル。断った理由がはっきりしていて、一人の大きな投資家が判断を左右するようになるのが嫌だから、というものだった（TechCrunch）。

金に詰まってもいない。CEOのクレム・ドゥラングは黒字化が近いと話していて、3年前に集めた金にもつい最近やっと手をつけ始めたところだと言っている。短期の利益や調達額の最大化より、会社が長く続くほうを選びたい、とも（TechCrunch）。

売らなきゃいけない会社じゃない。売らない理由を、過去に自分の口で言葉にしてきた会社でもある。それが今、市場に値段を聞いている。ここが引っかかる。

通り道のほうは、もう売れた

Hugging Faceだけの話じゃないのが、この件の面白いところだ。

8月19日、StripeがOpenRouterの買収に合意したと発表した（Stripe）。OpenRouterは、80社以上が出している400以上のモデルを、ひとつの窓口から呼び分けられるようにする中継所。前回の記事で書いたOx Alphaが並んでいたのも、ここだ。

Stripeは金額を出していないが、75億ドルだとNew York Timesが報じている。創業者の取り分がおよそ15億ドル。そのOpenRouterに3か月前の資金調達で付いていた評価額は13億ドルだった（TechCrunch）。3か月で5倍以上になっている。

パトリック・コリソンの言い分はこうだ。トークンは、AIで事業を作る会社にとって基軸通貨のようなものだ、と（Stripe）。決済の会社が言うと分かりやすい。金が流れるところの真ん中に立つ商売をずっとやってきた人たちが、AIで金が流れるのはここだと判断した。

モデルが通る道と、モデルが置いてある棚。この1週間で値段が付いたのは、その2つだ。作る側じゃない。

値段の中身は、どこの陣営でもないこと

Hugging Faceの130億ドルは、性能に付いた値段じゃない。あの会社は最先端のモデルを作っていない。

MetaもGoogleも、中国の研究所も、大学の院生も、同じ棚に自分のモデルを置く。競合同士が並んで置けるのは、棚の持ち主がどこの陣営でもないからだ。開発者が何も考えずにあそこへ置きに行くのも、置いた先が誰かの武器にならないと思っているから。その一点に130億ドルが付いている。

そして、その一点は買った瞬間に薄くなる。自社のモデルを売っている会社が棚ごと持ったら、隣に並んでいる他社のモデルは、明日から他人の商品棚を借りている立場になる。買い手として名前が挙がるのは、だいたい2023年のラウンドに入っていた顔ぶれと重なる。全員、買う理由がある。そして全員、買った瞬間に自分が払った値段の根拠を減らす側でもある。

売り物は、性能でも設備でもなくて信用だ。信用は買えるけど、買った時点で目減りする。130億ドルはそういう種類の値札だと思う。だから私は、この話はまとまらないほうに賭けておく。

3年で45億ドルが130億ドルになった

5億ドルは断った会社が、会社ごと値段を聞いている

通り道のほうは、もう売れた

値段の中身は、どこの陣営でもないこと

参考・引用記事